山东钢铁股份有限公司公告(系列)

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  自有本钱约分:山东钢铁 贴纸编码:600022 编号:2013-040

山东钢铁分配物分配物有限公司四分之一的届董事会分配物分配物有限公司

第十五(暂时)讨论会决心公报

董事会和公司每件东西董事保证书、给错误的劝告性国务的或标志漏掉,此后其心甘情愿的的事实。、精密和使完整性承当个人和协同责任。。

山东钢铁分配物分配物有限公司四分之一的届董事会分配物分配物有限公司第十五次(暂时)讨论会,它是在2013年11月26日午前停止的。。应由8名董事(包罗3名孤独董事)接合,亲自列席8位董事,参与为:Ren Hao行医、陈琦翔行医、崔居蓉行医、陈翔洋行医、毕志超行医、池静东行医、平晓峰行医、王爱国行医。公司监事、高级管理员工和相干到部门负责人列席了讨论会。。讨论会的激发顺序与相干到的公关相一致。。

  讨论会由公司董事长Ren Hao行医掌管,思索并经过了《大约让济钢盘旋国际买卖有限责任公司及山东莱钢国际买卖分配物有限公司股权的提议》。

复兴公司自有本钱资产,上涨资源应用效力,公司拟以有议论余地的挂牌竞相出高价方式让所持济钢盘旋国际买卖有限责任公司(以下约分”济钢国贸”)80%股权、山东莱钢国际买卖分配物有限公司(以下约分国际买卖分配物有限公司。(详见见报于上海贴纸市所网站()的《山东钢铁分配物分配物有限公司卖资产公报》,公报号:2013-041)。

  投票产物:核准8票,支持0票,弃权0票。

山东钢铁分配物有限董事会

二11月27日13

山东钢铁分配物分配物有限公司 自有本钱编码:600022 编号:2013-041

山东钢铁分配物分配物有限公司

卖资产通知书

董事会和公司每件东西董事保证书、给错误的劝告性国务的或标志漏掉,此后其心甘情愿的的事实。、精密和使完整性承当个人和协同责任。。

要紧心甘情愿的敏捷的:

事务短的心甘情愿的: 公司拟以有议论余地的挂牌竞相出高价方式卖所持济钢盘旋国际买卖有限责任公司(以下约分“济钢国贸”)80%的股权和山东莱钢国际买卖分配物有限公司(以下约分“国贸拉乡”)100%的股权。

  ●公司的相干方山东钢铁盘旋国际买卖分配物有限公司有意参与这次有议论余地的挂牌的竞相出高价,以防招标成,这笔市将组织相关性市。。

此次市并未组织标志资产重组。。

市的实行缺少标志法度挫折。。

该市已由第十五(暂时)复核经过。。

  一、市概述

(1)市的根本境况

  公司拟将所持济钢国贸80%的股权和国贸拉乡100%的股权经过有议论余地的挂牌竞相出高价方式停止卖。在内侧地:

  济钢国贸同伙整个权利使丧失于评价材料日2013年9月30日的评价产物为11,0元,净资产评估率为5。,488万6400元,评估率为99.59%。该公司80%的分配物是8。,800万元;

  国贸拉乡同伙整个权利使丧失于评价材料日2013年9月30日的评价产物为49,600万元,净资产评估率为42。,729万4900元,评估率为621.93%。该公司100%的分配物是49。,600万元。

(二)董事会的思索

  公司四分之一的届董事会第十五次(暂时)讨论会思索经过了《大约让济钢盘旋国际买卖有限责任公司及山东莱钢国际买卖分配物有限公司股权的提议》,投票产物:8票同意、0票支持、0弃权。

  (三)市见效尚需实行的审批及安心顺序

市可以经过产权市有议论余地的卖。。

  二、 市社交的引见

是你这么说的嘛!资产以有议论余地的上市的排队停止市。,终极的市目标还没有决议。。

  公司的相干方山东钢铁盘旋国际买卖分配物有限公司有意参与这次有议论余地的挂牌的竞相出高价,以防招标成,这笔市将组织相关性市。。

(1)山东钢铁盘旋国际买卖分配物有限公司。

  1、根本境况

  公司据以取名:山东钢铁盘旋国际买卖分配物有限公司

  记录地址:济南高新区舜华路2000号顺泰游憩场4楼19楼

  记录本钱:人民币1亿元

  实收本钱:人民币1亿元

  法定代劳人:严付衡

  公司典型:有限责任公司(独资)

  2、经纪范围:钢铁夸张的行动或形象生料、钢铁工业界及其副功能的使好卖、代劳、贮存器(不包罗机遇化学品)及初步明智地应用;通道事情。

  3、根本境况:山东国资委照准,山东钢铁盘旋分配物有限公司说得通RM专属覆盖,2013年11月25日新说得通。

  4、公司与山东钢铁盘旋国际买卖分配物有限公司、事情、资产、债务婚约、人事等柱槽筋抚养孤独。。

  5、山东钢铁盘旋分配物有限公司(山东钢铁盘旋国际买卖分配物有限公司的界分同伙)乍一年的期间次要财务记录

短暂拜访2012年12月31日,山东钢铁盘旋分配物有限公司总资产17,196,499万7500元,同伙权利3,919,954万5200元;2012年度营业有利成功11。,668,222万500元,净赚464,920万5000元。

  三、市目标的根本境况

(1)市的素材

  1、市目标的据以取名和类别

  本公司所持济钢国贸80%的股权和国贸拉乡100%的股权。

  2、懂得正式的特点描述

市的产权清楚。,不在抵押权、质押和非常安心让限制局限,缺少关涉法制、套利事项或俘获、解冻等司法办法,不在阻止懂得转变的安心容器。。

  3、相关性资产运作阐明

  (1)济钢国贸根本境况

  ①记录境况

  公司据以取名:济南钢铁盘旋国际买卖分配物有限公司

  记录地址:济南市鲤城区工业界北路21号

  记录本钱:人民币3000万元

  实收本钱:人民币3000万元

  法定代劳人:王向东

  公司典型:安心有限责任公司

  ②经纪事情范围

  通道事情;国际陆运代劳;经贸翻阅;钢铁工业界、矿物质矿物质粉末、焦煤、焦化类、金属材料、化肥、建材、机械装置、电子创作发行、零售的;废话回收(不包罗废旧汽车)、海外的可应用废物、机遇废物回收;带缆停靠买卖机遇共振;被翻译效劳。

  ③履历

  济钢国贸系由济钢盘旋分配物有限公司和济钢盘旋重劳动机械分配物有限公司协同出资的机构,于1999年9月3日经济学的南市工商行政部门管理局照准说得通,到达公司法人营业执照第370100000024495号。。记录本钱为3。,000万元,在内侧地,济南钢铁盘旋分配物分配物有限公司持股除为80%。,济钢盘旋重劳动机械分配物有限公司持股除为20%。

  2002年10月16日,济南钢铁盘旋分配物分配物有限公司签字分配物让科学实验说话,将其所持某个济钢国贸80%的股权让给济南钢铁分配物分配物有限公司。

2012年3月20日,济钢国贸界分同伙济南钢铁分配物分配物有限公司公布公报,公司据以取名反倒山东钢铁分配物分配物有限公司,济钢国贸变得山东钢铁分配物分配物有限公司界分分店。

4。根本日期懂得机构

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5。济钢盘旋重劳动机械分配物有限公司废优先考虑的事。

累月经年的工厂境况

  财富单位:人民币10000元

  ■

  在上的记录均为济钢国贸总公司记录,2012年及2013年1—9月记录皆由瑞华会计工作公司(特别普通伙伴相干)审计,瑞华会计工作公司(特别普通伙伴相干集会)有贴纸。、向前事情资历。

(2)Laigang国贸的根本境况

  ①记录境况

  公司据以取名:山东莱钢国际买卖分配物有限公司

  记录地址:青岛市石南区东海路39号

  记录本钱:人民币10000元

  实收本钱:人民币10000元

  法定代劳人:王绍强

  公司典型:有限责任公司(独资)

  ②经纪事情范围

普通事情课题:自营和代劳各类商品及技术的通道事情(国度限制局限经纪或制止通道的商品及技术除外);经纪来料加工和三对一零用钱事情;对唱买卖与转口买卖;发行零售的:农畜创作,纺织品,戏装,有益,耕作的使适应与使牢固,矿创作,建材及焦化类,机械装置,五金电子创作(打听批课题,限B)。

  ③履历

国贸说得通于2001年8月23日。,记录本钱6000万元,莱芜钢铁盘旋分配物有限公司覆盖4900万元,奉献率81.66%;莱芜钢铁盘旋经贸分配物有限公司覆盖100万日元,奉献率1.67%;莱芜钢铁分配物分配物有限公司出资的1000万元,奉献率16.67%。2005年8月28日,莱芜钢铁盘旋经贸分配物有限公司将所持国贸拉乡1.67%股权整个让给莱芜钢铁盘旋分配物有限公司,让后莱芜钢铁盘旋分配物有限公司仔细考虑出资的5000万元,奉献率83.33%,莱芜钢铁分配物分配物有限公司出资的1000万元,奉献率16.67%。

2012年3月,济南钢铁分配物分配物有限公司交流吸取LAIW合、发行分配物收买莱芜钢铁盘旋分配物有限公司所持某个国贸拉乡83.33%的分配物,后更名为山东钢铁分配物分配物有限公司,故此,国贸变得山东铁A的全资分店。

4。根本日期懂得机构

  ■

累月经年的经纪境况

  财富单位:人民币10000元

  ■

  在上的记录均为国贸拉乡合记录,2012年及2013年1—9月记录皆由瑞华会计工作公司(特别普通伙伴相干)审计,瑞华会计工作公司(特别普通伙伴相干集会)有贴纸。、向前事情资历。

(二)市目标的评价

  1、济钢国贸

  公司付托具有务贴纸事情资历的万隆(上海)资产评价分配物有限公司对拟卖的济钢国贸资产停止了评价,并发布了《山东钢铁分配物分配物有限公司拟让济钢盘旋国际买卖有限责任公司股权课题资产评价说话》(万隆评报字(2013)第1255号),济钢国贸同伙整个权利使丧失于评价材料日2013年9月30日的评价产物如次:

1.1资产评价产物

  ①总资产:论文使丧失是7。,238,495,082.03元,评使丧失7,247,180,308.78元,评估8,685,226.75元,评估率为0.12%。

(2)亏累:论文使丧失是7。,183,381,492.03元,评使丧失7,183,381,492.03元, 贬值0元,评估率为0%。

  ③净资产:论文使丧失是55。,113,590.00元,评使丧失为63。,798,816.75元,评估8,685,226.75元,评估率为15.76%。

资产评价产物汇总表

  评价材料日:2013年9月30日 财富单位:人民币10000元

  ■

1.2市场管理所法评价产物

市场管理所法产物为人民币1亿元人民币(CNY11)。,0元)。

1.3个评价尾声

资产评价方式与市场管理所方式在辨别。,下表(财富):数成千的):

  ■

市场管理所法的评价产物能反折集会的市场管理所使丧失。,故此,评价尾声是使成为在市场管理所整齐根底伸突出的。。济钢国贸于这次评价材料日采取市场管理所法的同伙整个权利评价值为大写人民币壹亿壹仟万元(CNY11,0元)。

  1.4市场管理所法经用的两种详细方式是股票上市的公司比拟法和市窥测比拟法。

鉴于可手术性和财务性的专利证和似性,具有较好的可手术性。。接合资产评价的目标、评价目标和搜集的记录,评判员采取股票上市的公司比拟法。。

  眼前,在沪深市所A股有股票上市的公司近2500家,市爽快而清新的,短暂拜访2012年12月31日,总市值23兆400亿元。,分摊市盈率17.1倍。

  ■

在上海和深圳市所上市的公司使担忧到所某个LIF,其财务通信门侧日益地使完成。,股票上市的公司比拟法涂的表面使习惯于。

鉴于市场管理所法中股票上市的公司的比拟法,可比拟的公司是股票上市的公司。,故此,可以计算其股权的市场管理所使丧失。,比拟剖析与市场管理所使丧失的市场管理所使丧失比率;

并且因可比拟的公司是股票上市的公司。,财务记录和安心通信记录是轻易到达的。,通信壕沟法度、通信保安的高,助长相关性财务剖析。股票上市的公司采取市场管理所法的比拟法,自有本钱使丧失的评价是抬出去的的。,评价产物再三反折市场管理所供求相干的印象。。

1.4.1选择对照公司

因被评价的集会反目股票上市的公司。,故此,它不克不及目前的决议其市场管理所使丧失。,也不是可能性目前的计算要紧限制元素,如。为了预算书公司的市场管理所使丧失。、贸易风险贴水,敝采取在海内股票上市的公司中选用平行的公司并经过剖析平行的公司的方式决议委估集会的经纪风险和削价出售率等元素。选择对照公司是因为事情和特点O,在股票上市的公司中,似或似的A类股票上市的公司。比拟公司的选择基准普通包罗:

  ① 比得上或同样的的事情买卖。;

  ② 集会的大方的是似的。、创作、效劳布局似性;

  ③ 晚近同样的的体现,似本钱机构;

  ④ 自有本钱市在宁愿的依次的是爽快而清新的的。、颠簸,价钱动摇不在非常。;

  ⑤ 集会成熟是似的。。

理性上面提到的五项主要的,敝选择以下3家股票上市的公司作为比拟公司。:

平行的公司1:中成分配物

柴纳通道分配物分配物有限公司,自有本钱约分:中成分配物,自有本钱编码:000151。公司自有本钱正式在深圳贴纸市所挂牌上市。

  公司经纪范围:成套使牢固通道、普通商品通道。工业界属于贸易买卖——买卖II——买卖III。

平行的公司二:江苏国泰

江苏国泰国际盘旋分配物有限公司国贸子公司,自有本钱约分:江苏国泰,自有本钱编码:002091。公司自有本钱正式在深圳贴纸市所挂牌上市。

  公司经纪范围:国泰纺织品通道、国泰戏装通道公司公司、国泰化学工业通道、国泰机电通道公司公司、国泰轻工业界通道、国泰玩意儿通道公司公司。工业界属于贸易买卖——买卖II——买卖III。

平行的公司三:五矿开展

五矿开展分配物分配物有限公司,自有本钱约分:五矿开展,自有本钱编码:600058。公司自有本钱正式在上海贴纸市所挂牌上市。

  公司经纪范围:现在称Beijing香格里拉饭馆、五矿钢铁创作通道境况境况、五矿亚铬酸盐矿矿、五矿亚铬酸盐矿、五矿焦炭、五轧机冷轧卷、煤矿通道、米尼特锰矿、五矿热轧卷板、五矿铁矿、五矿硅钢。工业界属于贸易买卖——买卖II——买卖III。

  1.4.2 搜集和比拟公司通信。

  眼前,搜集和比拟公司通信的最好方式是WORD。 通信供奉的记录零碎,选择股票上市的公司作为比拟公司的财务说话、评价材料日市价钱记录和安心相干到材料。

  1.4.3 决算表校准与非经纪资产明智地应用

为了评价集会的财务记录和COMP,施恩惠对被评价人的决算表记录停止校准。,特别事项和辨别会计工作明智地应用的财务记录过滤。决算表的校准项次要包罗鉴于以下会计工作策略性辨别所可能性发生的对日志记录的印象:

  ① 使好卖有利告知已收到主要的;

  ② 应收票据相信坏账告知已收到与保留比率;

  ③ 存货记帐主要的;

  ④ 货币贬值/分期归还策略性;

  ⑤ 不正当相干市;

除是你这么说的嘛!辨别外,鉴于辨别的会计工作策略性,上面的课题贫穷剖析和明智地应用。:

非反复本钱

非反复本钱是指由特别事情领到的费。,如自然灾害形成的废物、丧失有利、卖固定资产等。。从营业损益表或用天平称中校准非惯常费,撤销可能性的印象。

  ⑦ 非经纪性资产

非经纪性资产包罗两命运注定。,人家不独仅是夸张的行动或形象和经纪所需的资产。,秒,与次要夸张的行动或形象和经纪不目前的相关性的资产。普通认为,非常集会的资产都葡萄汁开发其功能。,为集会使掉转船头最大的经济学的效益,以防集会扣留必然的资产,就不克不及最大限制地开发其功效。,它被认为反目经纪性资产,贫穷明智地应用。。通常被认为反目经纪性资产的事项包罗:

  A、超额现钞或现钞等价物。

现钞或现钞等价物包罗信誉。、短期贴纸覆盖等。。。现钞是夸张的行动或形象和经纪所责任的。,故此,施恩惠抚养必然的现钞和信誉。,但以防现钞和信誉过高则标示集会的现钞和现钞等价物缺少被充分应用而被论点非经纪性资产。缺少一致的冗余基准。,贫穷理性详细境况决议。。在非常陌生,非常评价机构甚至思索懂得现钞。。短期覆盖是暂时弃置不顾资产。,它可以被看待是额定的现钞。。牧师覆盖通常是在另一家孤独公司的覆盖。,孤独公司可以是安心邀请的公司,甚至是,还经纪大方的是辨别的。。故此,牧师覆盖普通被论点非经纪性贴纸覆盖。。

  B、在建工程

进化课题是进化说得中肯资产,但还没有夸张的行动或形象。,故此,可以将其论点非经纪性资产。。

  C、安心非经纪性资产

安心非经纪性资产包罗覆盖性物业不动产。、握住满期覆盖等。。。非经纪性资产按以下方式明智地应用:最早,从决算表中去除非经纪性资产。,当终极评价产物到达时,非经纪性资产将。

  1.4.4 财务比率剖析

平行的度、评价集会与似性的似性剖析,评价员工停止喊叫的财务比率剖析。。这些比率剖析包罗:

  1) 资产在进步中比率(在进步中性) 比率)

资产在进步中性比率是集会评价性能的人家配额,资产在进步中性越强。,归还婚约的性能对立较强。,其财务风险对立较小。;风险小,使丧失高。短期在进步中资产比率包罗:

在进步中性比率=在进步中资产/在进步中亏累

速动比率=(现钞和现钞等价物 应收票据相信 应收票据票据)

  2) 工厂比(发挥) 比率)

运用比率来份量集会应用t的效力,高工厂率,阐明集会更灵验地应用资产。经纪比率包罗:

  应收票据相信转动率 = 使好卖有利(赊销有利)/分摊应收票据相信用天平称

  存货转动率 = 使好卖本钱/分摊库存用天平称

  营运资产转动率 = 使好卖有利/分摊营运资产

  固定资产转动率 = 使好卖有利/分摊固定资产净值

  总资产转动率 = 总使好卖有利/分摊资产

  3) 财务杠杆比率(杠杆) 比率)

财务杠杆比率是份量人家集会可能的选择有理的配额。,自有本钱和借贷本钱比率可能的选择恰如其分的配额,这些配额包罗:

  资产亏累比率 = 亏累发展成为/资产发展成为

懂得者权利与资产发展成为比率 = 物主权利/资产发展成为

牧师亏累与总资产比率 = 牧师亏累/总资产

物主权利要价比率 = 物主权利/债务

  4) 偿付性能比率(覆盖率) 比率)

偿债性能比率是份量集会可能的选择偿债性能的配额,这些配额包罗:

  已利市息多个的 = 税前有利/利钱费

  资产亏累率 = 亏累发展成为/资产发展成为

  股权亏累比率 = 权利/亏累

  5) 开腰槽率(开腰槽性能) 比率)

开腰槽性能是反折集会开腰槽性能的配额,开腰槽配额包罗:

  股权报酬率 = 净赚/分摊股权使丧失

每股净资产比率 = 每股进项/每股论文资产

覆盖总报酬率 = (净赚+利钱×(1-所得税税率))/((期初股权+债务)+(终点站股权+债务))/2

  总资产报酬率 = (净赚+利钱×(1-所得税税率))/(期初总资产+终点站总资产)/2

  6) 预见升压速度(升压速度) 速率)

预见升压速度是集会依次的开展的预见。,包罗:

使好卖有利升压速度;

税前边缘(EBIT)升压速度;

税前/货币贬值/分期归还前的升压速度(EBITDA);

净资产升压速度。

在是你这么说的嘛!比率中,评价人选择非常或所某个比率。。

  1.4.5 选择计算值比乘法器(多个的)

  同样的使丧失比率乘数是指集会使丧失与其经纪进项性能配额或资产配额的人家比率多个的。经用的比率乘法器包罗以下典型的速率复用器:

  1) 有利阶级比率乘数

  有利阶级比率乘数是在集会使丧失与其进项类配额当中使成为的比率乘数。这些比率乘数是:

  ① 使好卖有利乘数(有利) 复杂的)

集会使丧失使好卖有利比乘数 = (集会自有本钱市场管理所使丧失 婚约市场管理所使丧失)/使好卖有利

  ② 税前进项(EBIT)比率乘数(EBIT) 复杂的)

税前进项(EBIT)比率乘数 = (集会自有本钱市场管理所使丧失 婚约市场管理所使丧失)/ EBIT

  ③ 利钱货币贬值/分期归还前有利(EBITDA)比率 复杂的)税息前进项(EBITDA)比率乘数 =(集会自有本钱市场管理所使丧失 婚约市场管理所使丧失)/ EBITDA

  2) 资产类比率乘数

资产类别比率乘数是集会当中的比率乘数。。经用的资产类别比率乘法器包罗:

总资产比率乘数(资产) 复杂的)

集会使丧失资产比率乘数 = (集会自有本钱市场管理所使丧失 婚约市场管理所使丧失)/总资产

净资产比率乘数(净总共) Asset 复杂的)

权利净资产比率乘数 = 集会权利市场管理所使丧失/净资产论文使丧失

权利净资产比率乘数偶然也可认为自有本钱市价钱/每股净资产。

  经计算,各对照公司的比率乘数如次。:

  ■

  在内侧地:表中最新的年份是指在评价日以前的一年的期间。,即2012年9月30日-2013年9月30日。

理性集会经纪风险的辨别和集会的辨别时期,公司比率乘数改正系数如次所示。:

  ■

  ■

  ■

  ■

  ■

  1.4.6 集会预算书使丧失

敝经过老鼠沙化了对照公司的多个的乘数。,此后选择了人家改正后的综合性中学平行的公司比率乘数作为被评价集会的比率乘数并将其应用到被评价集会中,即:采取是你这么说的嘛!的比率乘数改正系数改正被评价集会的有重大意义的比率乘数后可以经过以下方式接见被评价集会的股权使丧失:

  ■

评价集会比率乘数 = 公司比率乘数*改正系数P的比拟

被评集会的总覆盖市场管理所使丧失 评价集会的比率乘数是有重大意义的的财务比率。

被评集会的股权使丧失=全覆盖市场管理所使丧失

  被评价集会经纪性资产组织的股权使丧失=(被评价集会股权使丧失-被评价公司经纪场子的评价值-标准经纪所需营运资产与材料日抬出去扣留营运资产辨别校准)×(1-缺少流通时期存款利息率)

  被评价集会股权公允使丧失=被评价集会经纪性资产组织的股权使丧失+非经纪性资产

因为是你这么说的嘛!词句,辨别乘数比的被评价集会的使丧失是E。辨别比率多集会评价集会使丧失评价表。

  在内侧地:

(1)负利钱亏累的预算书

  材料新来一年的期间的付息婚约秉承2013年9月30日的付息婚约决议。

(2)抬出去营运资产与抬出去营运资产使协调的预算书

用市场管理所使丧失评价集会使丧失,有利和有利的使丧失比率将使市者全部情况关怀。,掩鼻而过被评价集会的资产亏累表。市场管理所法尾声中营运资产贫穷的校准,玉蜀黍发育不良的穗是详述的地预算书集会的使丧失。,集会应有着的抬出去营运本钱最少的程度。当评价集会缺少最少的的营运本钱程度时,。

评价集会营运本钱的预算书方式:

营运本钱年度贫穷=年度预测现钞本钱、总本钱周转本钱周转年数

  营运资产年综合性中学周转次数=360/(存货周转天数+应收票据相信周转天数-应付相信周转天数+向前推相信周转天数-预收相信周转天数)

  济钢国贸次要经纪类型为矿物质通道时山东钢铁分配物分配物有限公司济南子公司停下360天远期信用证,济钢香港界分分配物有限公司已收到信用证。通道事情不利用大方的资产。,依次的有利升压速度为0。。故此,集会的营运资产贫穷根本上是。

(3)不行协商贴水的预算书

是你这么说的嘛!范本公司为股票上市的公司。,而山钢国贸则反目股票上市的公司。,故此,敝贫穷思索在进步中性削价出售效应。。在进步中性削价出售的改正是IPO法中经用的方式。。

美国评价界在进步中性的明确:资产、股权、物主权利,自有本钱等,以最小的本钱。,经过转账或使好卖替换为现钞的性能。;

美国评价圈说得中肯削价出售使明确:在必然的根底上推演必然的使丧失或必然的除,以反折在进步中性缺少的资产或权利。。

在进步中性抬出去上是一种资产。、股权、懂得者权利与自有本钱转股时无使丧失的性能。

(3)IPO前的流通时期贴水缺少

  ■

四分之一的,柴纳缺少在进步中性贴水。

  A、 新股票发行方式预算书流通时期贴水如次表:

  2002-2011年新股票发行价方式预算书缺少流通时期存款利息率计算表(按邀请)

  ■

原始记录起源:Wind资讯

  B、未上市词句M&P比率法在进步中性贴水如次:

非股票上市的公司的市盈率和股票上市的公司市盈率少于THA。

(按邀请2011)

  ■

原始记录起源:Wind资讯、CVSource

决议在进步中性贴水缺少。

理性柴纳最新想出成果,市场管理所市中在进步中性贴水宏观世界缺少,对照简直不。。如上表,发行零售的业缺少在进步中性贴水26.07%,非股票上市的公司的并购除预算书为发行零售的,据50%、50%额外的分摊计算除为27%。

(4)非经纪性资产的预算书

  ①牧师股权覆盖

  济钢国贸对山东济钢前苏联国际旅行社分配物有限公司覆盖20万元,占被覆盖集会记录本钱的6.67%,论文使丧失是20万元。,评价使丧失为21万1000元。。

(5)安心资产和亏累的评价产物

用是你这么说的嘛!方式计算,由预算书乘数计算的自有本钱的公允使丧失为:

  ■

1.4.7市场管理所法评价尾声的剖析与决议

1)决议乘数乘法器的时期。

因敝选择了两三个比拟公司。,每个对照公司计算比率乘数。,故此,因为复杂的比拟COM的比率乘数剖析。方法评价被评集会的综合性中学比率乘数,贫穷更往国外的的评价经历。,因喂缺少一致的基准。,贫穷经过剖析来想出。,有理成果,此后评判员的事业判别。。评价者的剖析和判别的根底通常包罗FO:

公司与被评价公司资产大方的的比拟、进项性能、进项增长与风险元素。

(2)评价抬出去中经用的定性剖析方式是::

  分摊值法:同样的分摊法执意取比率的分摊值。。

集中值和类型数法:集中值法执意以平行的公司的比率乘数最高的和最小量的分摊值作为被评价集会的比率乘数;调式规律是以平行的公司比率乘数中涌现次数至多比率乘数作为被评价集会的比率乘数。

  回归剖析法:回归剖析法是拔取某人家或多个印象比率乘数的配额采取回归剖析的方式使成为人家回归词句。用回归词句预算书评价C的比率乘数。

  敝参与采取评价材料新来人家使完整会计工作年度分摊值记录参与计算6种比率乘数,鉴于被评价集会2011年才开端步入正规,故此,敝认为在评价前一年的期间应用的记录D。

2)比率乘数型的决议

参与计算使好卖有利比乘数。、纳税后现钞流量比率乘数、税前有利EBIT比率乘数、税息货币贬值/分期归还前EBITDA比率乘数、总资产比率乘数、6个比率乘数,如净资产比率乘数,上面是每个速率多个的的选择换异的特点描述。。

  有利阶级比率乘数

  有利阶级比率乘数次要反折主营事情比率乘数次要反折集会经纪境况与其全覆盖市场管理所使丧失当中的相干,据预算书,集会的边缘次要起源于EXC。,很难有理地预测和比拟大约的报答。,次要边缘出生于香港和新加坡。,这一地面的手握策略性与COMP有很大的辨别。。因而这次选择资产类别比率乘数。。

资产使丧失比率

  资产类使丧失比率反折的是总资产或净资产与其全覆盖市场管理所使丧失或同伙权利使丧失当中的相干,亏损集会普通更涂。。据预算书,公司开腰槽多姿多彩的。,本钱机构与可比拟的公司有很大的辨别。,资产总共比率乘数不涂。,资产净值比率乘数的选择。

2)市场管理所法尾声的剖析与决议。

接合这次评价的详细境况,敝选择市场管理所使丧失比率作为使丧失比率。,可比拟的股票上市的公司和被评价集会的开腰槽性能、偿债性能(本钱机构)、营运性能、财务配额在开展性能和开展性能上的比拟,思索自有本钱的非流通时期性削价出售和校准后的非流通时期性,够用总结了市场管理所法的终极尾声。。

词句如次。:

  V= (Y-f1)×S×K×(1-α)+f2

  式中: V:评价事情使丧失;

  Y:经审计的净资产论文使丧失;

  f1:集会非经纪性资产和亏累的论文使丧失。;

  f2:集会非经纪性资产的公允市场管理所使丧失与杠杆相干;

  S:可比拟的股票上市的公司分摊市场管理所利息率;

  K:市场管理所汇率改正系数;

  α:非流通时期股削价出售率。

按是你这么说的嘛!词句计算,自有本钱市场管理所使丧失为11。,0元。

  2、国贸拉乡

  公司付托具有务贴纸事情资历的万隆(上海)资产评价分配物有限公司对拟卖的国贸拉乡资产停止了评价,并发布了《山东钢铁分配物分配物有限公司拟让山东莱钢国际买卖分配物有限公司股权课题关涉的其同伙整个权利资产评价说话》(万隆评报字(2013)第1256号),国贸拉乡同伙整个权利使丧失于评价材料日2013年9月30日的评价产物如次:

2.1资产评价产物

  ①资产论文使丧失是7。,318,734,960.85元,评使丧失7,518,104,963.63元,评估199,370,002.78元,评估率2.72%。

(2)亏累论文值7,250,029,902.07元,评使丧失7,250,029,902.07元,贬值0元,评估率0%。

资产净值为68。,705,058.78元,评使丧失268,075,061.56元,评估199,370,002.78元,评估率290.18%。

资产评价产物汇总表

  评价材料日:2013年09月30日 财富单位:人民币10000元

  ■

2.2市场管理所法评价产物

市场管理所法产物为人民币1亿元人民币(CNY49)。,600数成千的)。

2.3个评价尾声

资产评价方式与市场管理所方式在辨别。,如次表

  财富单位:万元

  ■

市场管理所法的评价产物能反折集会的市场管理所使丧失。,故此,评价尾声是使成为在市场管理所整齐根底伸突出的。。国贸拉乡于这次评价材料日的同伙整个权利评价使丧失为大写人民币肆亿玖仟陆佰万元(CNY49,600数成千的)。

  2.4市场管理所法经用的两种详细方式是股票上市的公司比拟法和市窥测比拟法。

鉴于可手术性和财务性的专利证和似性,具有较好的可手术性。。接合资产评价的目标、评价目标和搜集的记录,评判员采取股票上市的公司比拟法。。

  眼前,在沪深市所A股有股票上市的公司近2500家,市爽快而清新的,短暂拜访2012年12月31日,总市值23兆400亿元。,分摊市盈率17.1倍。

  ■

在上海和深圳市所上市的公司使担忧到所某个LIF,其财务通信门侧日益地使完成。,股票上市的公司比拟法涂的表面使习惯于。

鉴于市场管理所法中股票上市的公司的比拟法,可比拟的公司是股票上市的公司。,故此,可以计算其股权的市场管理所使丧失。,比拟剖析与市场管理所使丧失的市场管理所使丧失比率;

并且因可比拟的公司是股票上市的公司。,财务记录和安心通信记录是轻易到达的。,通信壕沟法度、通信保安的高,助长相关性财务剖析。股票上市的公司采取市场管理所法的比拟法,自有本钱使丧失的评价是抬出去的的。,评价产物再三反折市场管理所供求相干的印象。。

2.4.1选择对照公司

因被评价的集会反目股票上市的公司。,故此,它不克不及目前的决议其市场管理所使丧失。,也不是可能性目前的计算要紧限制元素,如。为了预算书公司的市场管理所使丧失。、贸易风险贴水,敝采取在海内股票上市的公司中选用平行的公司并经过剖析平行的公司的方式决议委估集会的经纪风险和削价出售率等元素。选择对照公司是因为事情和特点O,在股票上市的公司中,似或似的A类股票上市的公司。比拟公司的选择基准普通包罗:

  ① 比得上或同样的的事情买卖。;

  ② 集会的大方的是似的。、创作、效劳布局似性;

  ③ 晚近同样的的体现,似本钱机构;

  ④ 自有本钱市在宁愿的依次的是爽快而清新的的。、颠簸,价钱动摇不在非常。;

  ⑤ 集会成熟是似的。。

理性上面提到的五项主要的,敝选择以下3家股票上市的公司作为比拟公司。:

平行的公司1:中成分配物

柴纳通道分配物分配物有限公司,自有本钱约分:中成分配物,自有本钱编码:000151。公司自有本钱正式在深圳贴纸市所挂牌上市。

  公司经纪范围:成套使牢固通道、普通商品通道。工业界属于贸易买卖——买卖II——买卖III。

平行的公司二:江苏国泰

江苏国泰国际盘旋分配物有限公司国贸子公司,自有本钱约分:江苏国泰,自有本钱编码:002091。公司自有本钱正式在深圳贴纸市所挂牌上市。

  公司经纪范围:国泰纺织品通道、国泰戏装通道公司公司、国泰化学工业通道、国泰机电通道公司公司、国泰轻工业界通道、国泰玩意儿通道公司公司。工业界属于贸易买卖——买卖II——买卖III。

平行的公司三:五矿开展

五矿开展分配物分配物有限公司,自有本钱约分:五矿开展,自有本钱编码:600058。公司自有本钱正式在上海贴纸市所挂牌上市。

  公司经纪范围:现在称Beijing香格里拉饭馆、五矿钢铁创作通道境况境况、五矿亚铬酸盐矿矿、五矿亚铬酸盐矿、五矿焦炭、五轧机冷轧卷、煤矿通道、米尼特锰矿、五矿热轧卷板、五矿铁矿、五矿硅钢。工业界属于贸易买卖——买卖II——买卖III。

  2.4.2 搜集和比拟公司通信。

  眼前,搜集和比拟公司通信的最好方式是WORD。 通信供奉的记录零碎,选择股票上市的公司作为比拟公司的财务说话、评价材料日市价钱记录和安心相干到材料。

  2.4.3 决算表校准与非经纪资产明智地应用

为了评价集会的财务记录和COMP,施恩惠对被评价人的决算表记录停止校准。,特别事项和辨别会计工作明智地应用的财务记录过滤。决算表的校准项次要包罗鉴于以下会计工作策略性辨别所可能性发生的对日志记录的印象:

  ① 使好卖有利告知已收到主要的;

  ② 应收票据相信坏账告知已收到与保留比率;

  ③ 存货记帐主要的;

  ④ 货币贬值/分期归还策略性;

  ⑤ 不正当相干市;

除是你这么说的嘛!辨别外,鉴于辨别的会计工作策略性,上面的课题贫穷剖析和明智地应用。:

非反复本钱

非反复本钱是指由特别事情领到的费。,如自然灾害形成的废物、丧失有利、卖固定资产等。。从营业损益表或用天平称中校准非惯常费,撤销可能性的印象。

  ⑦ 非经纪性资产

非经纪性资产包罗两命运注定。,人家不独仅是夸张的行动或形象和经纪所需的资产。,秒,与次要夸张的行动或形象和经纪不目前的相关性的资产。普通认为,非常集会的资产都葡萄汁开发其功能。,为集会使掉转船头最大的经济学的效益,以防集会扣留必然的资产,就不克不及最大限制地开发其功效。,它被认为反目经纪性资产,贫穷明智地应用。。通常被认为反目经纪性资产的事项包罗:

  A、超额现钞或现钞等价物。

现钞或现钞等价物包罗信誉。、短期贴纸覆盖等。。。现钞是夸张的行动或形象和经纪所责任的。,故此,施恩惠抚养必然的现钞和信誉。,但以防现钞和信誉过高则标示集会的现钞和现钞等价物缺少被充分应用而被论点非经纪性资产。缺少一致的冗余基准。,贫穷理性详细境况决议。。在非常陌生,非常评价机构甚至思索懂得现钞。。短期覆盖是暂时弃置不顾资产。,它可以被看待是额定的现钞。。牧师覆盖通常是在另一家孤独公司的覆盖。,孤独公司可以是安心邀请的公司,甚至是,还经纪大方的是辨别的。。故此,牧师覆盖普通被论点非经纪性贴纸覆盖。。

  B、在建工程

进化课题是进化说得中肯资产,但还没有夸张的行动或形象。,故此,可以将其论点非经纪性资产。。

  C、安心非经纪性资产

安心非经纪性资产包罗覆盖性物业不动产。、握住满期覆盖等。。。非经纪性资产按以下方式明智地应用:最早,从决算表中去除非经纪性资产。,当终极评价产物到达时,非经纪性资产将。

  2.4.4 财务比率剖析

平行的度、评价集会与似性的似性剖析,评价员工停止喊叫的财务比率剖析。。这些比率剖析包罗:

  1) 资产在进步中比率(在进步中性) 比率)

资产在进步中性比率是集会评价性能的人家配额,资产在进步中性越强。,归还婚约的性能对立较强。,其财务风险对立较小。;风险小,使丧失高。短期在进步中资产比率包罗:

在进步中性比率=在进步中资产/在进步中亏累

速动比率=(现钞和现钞等价物 应收票据相信 应收票据票据)

  2) 工厂比(发挥) 比率)

运用比率来份量集会应用t的效力,高工厂率,阐明集会更灵验地应用资产。经纪比率包罗:

  应收票据相信转动率 = 使好卖有利(赊销有利)/分摊应收票据相信用天平称

  存货转动率 = 使好卖本钱/分摊库存用天平称

  营运资产转动率 = 使好卖有利/分摊营运资产

  固定资产转动率 = 使好卖有利/分摊固定资产净值

  总资产转动率 = 总使好卖有利/分摊资产

  3) 财务杠杆比率(杠杆) 比率)

财务杠杆比率是份量人家集会可能的选择有理的配额。,自有本钱和借贷本钱比率可能的选择恰如其分的配额,这些配额包罗:

  资产亏累比率 = 亏累发展成为/资产发展成为

懂得者权利与资产发展成为比率 = 物主权利/资产发展成为

牧师亏累与总资产比率 = 牧师亏累/总资产

物主权利要价比率 = 物主权利/债务

  4) 偿付性能比率(覆盖率) 比率)

偿债性能比率是份量集会可能的选择偿债性能的配额,这些配额包罗:

  已利市息多个的 = 税前有利/利钱费

  资产亏累率 = 亏累发展成为/资产发展成为

  股权亏累比率 = 权利/亏累

  5) 开腰槽率(开腰槽性能) 比率)

开腰槽性能是反折集会开腰槽性能的配额,开腰槽配额包罗:

  股权报酬率 = 净赚/分摊股权使丧失

每股净资产比率 = 每股进项/每股论文资产

覆盖总报酬率 = (净赚+利钱×(1-所得税税率))/((期初股权+债务)+(终点站股权+债务))/2

  总资产报酬率 = (净赚+利钱×(1-所得税税率))/(期初总资产+终点站总资产)/2

  6) 预见升压速度(升压速度) 速率)

预见升压速度是集会依次的开展的预见。,包罗:

使好卖有利升压速度;

税前边缘(EBIT)升压速度;

税前/货币贬值/分期归还前的升压速度(EBITDA);

净资产升压速度。

在是你这么说的嘛!比率中,评价人选择非常或所某个比率。。

  2.4.5 选择计算值比乘法器(多个的)

  同样的使丧失比率乘数是指集会使丧失与其经纪进项性能配额或资产配额的人家比率多个的。经用的比率乘法器包罗以下典型的速率复用器:

  1) 有利阶级比率乘数

  有利阶级比率乘数是在集会使丧失与其进项类配额当中使成为的比率乘数。这些比率乘数是:

  ① 使好卖有利乘数(有利) 复杂的)

集会使丧失使好卖有利比乘数 = (集会自有本钱市场管理所使丧失 婚约市场管理所使丧失)/使好卖有利

  ② 税前进项(EBIT)比率乘数(EBIT) 复杂的)

税前进项(EBIT)比率乘数 = (集会自有本钱市场管理所使丧失 婚约市场管理所使丧失)/ EBIT

  ③ 利钱货币贬值/分期归还前有利(EBITDA)比率 复杂的)税息前进项(EBITDA)比率乘数 =(集会自有本钱市场管理所使丧失 婚约市场管理所使丧失)/ EBITDA

  2) 资产类比率乘数

资产类别比率乘数是集会当中的比率乘数。。经用的资产类别比率乘法器包罗:

总资产比率乘数(资产) 复杂的)

集会使丧失资产比率乘数 = (集会自有本钱市场管理所使丧失 婚约市场管理所使丧失)/总资产

净资产比率乘数(净总共) Asset 复杂的)

权利净资产比率乘数 = 集会权利市场管理所使丧失/净资产论文使丧失

权利净资产比率乘数偶然也可认为自有本钱市价钱/每股净资产。

  经计算,各对照公司的比率乘数如次。:

  ■

  在内侧地:表中最新的年份是指在评价日以前的一年的期间。,即2012年9月30日-2013年9月30日;评价材料新来2年分摊值是在评价实践中常常贫穷计算前2年的比率乘数的分摊值。

理性集会经纪风险的辨别和集会的辨别时期,公司比率乘数改正系数如次所示。:

  ■

  ■

  ■

  ■

  ■

  2.4.6 集会预算书使丧失

敝经过老鼠沙化了对照公司的多个的乘数。,此后选择了人家改正后的综合性中学平行的公司比率乘数作为被评价集会的比率乘数并将其应用到被评价集会中,即:采取是你这么说的嘛!的比率乘数改正系数改正被评价集会的有重大意义的比率乘数后可以经过以下方式接见被评价集会的股权使丧失:

  ■

评价集会比率乘数 = 公司比率乘数*改正系数P的比拟

被评集会的总覆盖市场管理所使丧失 评价集会的比率乘数是有重大意义的的财务比率。

被评集会的股权使丧失=全覆盖市场管理所使丧失

  被评价集会经纪性资产组织的股权使丧失=(被评价集会股权使丧失-被评价公司经纪场子的评价值-标准经纪所需营运资产与材料日抬出去扣留营运资产辨别校准)×(1-缺少流通时期存款利息率)

  被评价集会股权公允使丧失=被评价集会经纪性资产组织的股权使丧失+非经纪性资产

因为是你这么说的嘛!词句,辨别乘数比的被评价集会的使丧失是E。在内侧地:

(1)负利钱亏累的预算书

最前部两年的利钱薪水是理性A决议的。。材料新来一年的期间的付息婚约秉承2013年9月30日的付息婚约决议。

(2)抬出去营运资产与抬出去营运资产使协调的预算书

用市场管理所使丧失评价集会使丧失,有利和有利的使丧失比率将使市者全部情况关怀。,掩鼻而过被评价集会的资产亏累表。市场管理所法尾声中营运资产贫穷的校准,玉蜀黍发育不良的穗是详述的地预算书集会的使丧失。,集会应有着的抬出去营运本钱最少的程度。当评价集会缺少最少的的营运本钱程度时,。

  国贸拉乡次要经纪类型为矿物质通道时山东钢铁分配物分配物有限公司莱芜子公司停下360天远期信用证,其分店遗址的存款将在SI开立信用证。。通道事情不利用大方的资产。,依次的有利升压速度为0。。故此,集会的营运资产贫穷根本上是。

(3)不行协商贴水的预算书

是你这么说的嘛!范本公司为股票上市的公司。,而山钢国贸则反目股票上市的公司。,故此,敝贫穷思索在进步中性削价出售效应。。在进步中性削价出售的改正是IPO法中经用的方式。。

美国评价界在进步中性的明确: 资产、股权、物主权利,自有本钱等,以最小的本钱。,经过转账或使好卖替换为现钞的性能。;

美国评价圈说得中肯削价出售使明确: 在必然的根底上推演必然的使丧失或必然的除,以反折在进步中性缺少的资产或权利。。

在进步中性抬出去上是一种资产。、股权、懂得者权利与自有本钱转股时无使丧失的性能。

(3)IPO前的流通时期贴水缺少

  ■

四分之一的,柴纳缺少在进步中性贴水。

  A、 新股票发行方式预算书流通时期贴水如次表:

  2002-2011年新股票发行价方式预算书缺少流通时期存款利息率计算表(按邀请)

  ■

原始记录起源:Wind资讯

  B、未上市词句M&P比率法在进步中性贴水如次:

非股票上市的公司的市盈率和股票上市的公司市盈率少于THA。

(按邀请2011)

  ■

原始记录起源:Wind资讯、CVSource

决议在进步中性贴水缺少。

理性柴纳最新想出成果,市场管理所市中在进步中性贴水宏观世界缺少,对照简直不。。如上表,发行零售的业缺少在进步中性贴水26.07%,非股票上市的公司的并购除预算书为发行零售的,据50%、50%额外的分摊计算除为27%。

(4)非经纪性资产的预算书

  ①市性金融融资

  香港埃尔顿公司采购在香港自有本钱市所采购了7466400股郑煤机(自有本钱编码:0564)股自有本钱,论文使丧失是2。,782万4500元,评使丧失为2。,782万4500元。

(5)安心资产和亏累的评价产物

用是你这么说的嘛!方式计算,由预算书乘数计算的自有本钱的公允使丧失为:

  ■

2.4.7市场管理所法评价尾声的剖析与决议

  敝参与采取评价材料新来人家使完整会计工作年度和材料新来2年分摊值记录参与计算6种比率乘数,鉴于被评价集会2011年才开端步入正规,2012,齐鲁钢铁买卖公司正式启动。,故此,敝认为在评价前一年的期间应用的记录D。。

1)比率乘数型的决议

参与计算使好卖有利比乘数。、纳税后现钞流量比率乘数、税前有利EBIT比率乘数、税息货币贬值/分期归还前EBITDA比率乘数、总资产比率乘数、6个比率乘数,如净资产比率乘数,上面是每个速率多个的的选择换异的特点描述。。

  有利阶级比率乘数

  有利阶级比率乘数次要反折主营事情比率乘数次要反折集会经纪境况与其全覆盖市场管理所使丧失当中的相干,据预算书,集会的边缘次要起源于EXC。,很难有理地预测和比拟大约的报答。,次要边缘出生于香港和新加坡。,这一地面的税收策略性与可比拟的的税收策略性有很大的辨别。。因而这次选择资产类别比率乘数。。

资产使丧失比率

  资产类使丧失比率反折的是总资产或净资产与其全覆盖市场管理所使丧失或同伙权利使丧失当中的相干,亏损集会普通更涂。。据预算书,公司开腰槽多姿多彩的。,本钱机构与可比拟的公司有很大的辨别。,资产总共比率乘数不涂。,资产净值比率乘数的选择。

2)市场管理所法尾声的剖析与决议。

接合这次评价的详细境况,敝选择市场管理所使丧失比率作为使丧失比率。,可比拟的股票上市的公司和被评价集会的开腰槽性能、偿债性能(本钱机构)、营运性能、财务配额在开展性能和开展性能上的比拟,思索自有本钱的非流通时期性削价出售和校准后的非流通时期性,够用总结了市场管理所法的终极尾声。。

词句如次。:

  V= (Y-f1)×S×K×(1-α)+f2

  式中: V:评价事情使丧失;

  Y:经审计的净资产论文使丧失;

  f1:集会非经纪性资产和亏累的论文使丧失。;

  f2:集会非经纪性资产的公允市场管理所使丧失与杠杆相干;

  S:可比拟的股票上市的公司分摊市场管理所利息率;

  K:市场管理所汇率改正系数;

  α:非流通时期股削价出售率。

按是你这么说的嘛!词句计算,自有本钱市场管理所使丧失为49。,600万元。

  3、董事会认为:

  在上的万隆(上海)资产评价分配物有限公司对济钢国贸、国贸拉乡的评价让有理、评价方式与评价目标当中的相关性性是,评价机构选择的要紧评价限制元素、资产评价说话的评价由于和尾声。

  四、卖资产的安心惠顾

卖资产所得特别基金管理机构用于附加的公司的亏累。。

  五、卖资产的目标及其对公司的印象

(1)代班人我国公司眼前的财务压力。,最佳化资产机构,上涨开腰槽性能,公司拟让所持济钢国贸 80%的股权和国贸拉乡100%的股权。

(二)以防有议论余地的甩卖,价钱将被评定为58。,400万元的市。,这家公司估计赚2亿7730万8000元。。

  (三)本公司对济钢国贸停下信用证驻扎军队停止抵押品,保证书财富为78亿元人民币。,短暂拜访本说话之日,抬出去抵押品财富为29亿7700万元人民币。。以防此市成,公司为济钢国贸供奉抵押品事情,秉承公司条例和相干到事项明智地应用。。

  六、互联网网络公报附件

(1)审计说话

(二)评价说话

本公报。

山东钢铁分配物有限董事会

二11月27日13

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